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研报精选:环保压力升级 可转债助力布局新领域

  环保问题一直是国家的重点问题,国家的重视程度也越来越重要。因此随着环保压力的升级,环保龙头自然率先受益。作为大气治理龙头,龙净环保一直以优异的业绩回馈广大投资者。

  一、环保压力升级 可转债助力布局新领域 大气治理龙头成长确定性高!(天风证券)

  环保问题一直是国家的重点问题,国家的重视程度也越来越重要。因此随着环保压力的升级,环保龙头自然率先受益。作为大气治理龙头,龙净环保一直以优异的业绩回馈广大投资者。

  1、大气治理龙头,内生增长动力强劲。公司是国内领军大气环保装备制造企业,拥有四十余年大气污染治理经验,自上市以来无并购重组事件,内生动力强劲。

  2、环保压力升级,非电领域大气治理亟需整治。继2017年史上最严环保元年以来,我国环境治理惩治力度仍在不断加大,2019年即将开启第二轮中央环保督察。钢铁行业有望成为非电行业大气治理的首个突破口,2018年5月出台的《钢铁企业超低排放改造工作方案(征求意见稿)》提出新的排放标准并给予较大的激励政策,同时钢铁行业供给侧改革成效显著,钢铁企业盈利能力好转,有能力为烟气治理设备提供良好的资金支撑。

  3、两全其美:电力市场份额常居前三,非电新增订单加速增长。公司是火电领域大气治理的龙头,在中电联统计的数据中,公司位列2017年全国累计投运的烟气脱硫工程机组容量存量第三名和2017年签订合同的火电厂烟气脱硝机组容量的榜首。公司在手订单十分充沛,截至2018年9月,公司在手订单总计188亿元,其中电力行业102亿元,非电行业86亿元,比2017年翻了近一倍。

  4、内生动力:研发强度显著高于同行,技术能力过硬。公司高度注重研发能力,近年来的研发强度一直在不断提高且显著高于行业平均水平。在浓厚的研发氛围下,公司的技术也具有较高壁垒,DSC-M“干式超净+”技术及装置可满足NOX排放小于50mg/Nm3、SO2排放小于35mg/Nm3、粉尘排放小于5mg/Nm3等超洁净指标要求。虽然目前干法脱硫市场份额小,但却是未来非电烟气行业发展大趋势。

  5、多点开花:可转债助力布局新领域,充足资金保障业绩增量。公司于2018年发布公告称,拟发行可转债募集资金不超过18亿元,募集资金将用于在环保输送、智能制造、高性能复合环保吸收剂、工业废水、VOCs、消白烟、智慧环保导等项目领域进行布局,打通上下游,塑造大环保平台,预计从2020年第二季度开始,随着6个项目的全部建成投产,每年将为公司带来22.31亿元的销售收入,加剧协同效应和规模效应,进一步增强公司盈利能力。

  二、光电新材料龙头具有OLED概念 而且光刻胶领域国产替代化正在加快 公司大幅受益!(国海证券)

  今天再说一个名词--MO源,基本材料使用的金属或元素有机化合物统称为MO源。主要应用在LED行业。可以说,MO源是LED的原材料之一。在国内,南大光电目前是国内的龙头企业。

  1、MO源到电子气体、前驱体、光刻胶等半导体材料多维布局,成长逻辑进阶换挡。2018年LED领域MO源需求放缓,南大光电依然实现了逆势大幅增长,究其原因主要得益于公司此前布局的电子气体进入收获期。另外公司面向高端集成电路镀膜工艺的ALD前驱体产品也迎来下游核心客户的小批量订单。与此同时,“02”专项193nm光刻胶项目也在积极推进之中。至此,公司成长逻辑已经由单一的LED用MO源进阶换挡为多维布局的半导体材料驱动。

  2、MO源升级再造,维持良好盈利能力。公司在LED领域深耕多年,业已占领行业制高点,然而随着LED行业进入成熟期,其整体增速有所放缓,随之而来的是产品价格有所下降。面对悄然生变的行业环境,公司积极调整营销战略,对MO源业务进行升级再造,通过转变经营思路、拓展光伏及半导体应用领域、技术革新、降本增效等多重手段有效保障了该传统主营业务持续稳定的盈利能力。

  3、电子特气进入收获期,新的业绩增长点已经形成。公司电子气体能实现半导体核心客户供货,充分说明产品质量已被市场认可,业已从产品研发认证期进入业绩收获期。收入结构也表明,电子气体带来的利润贡献呈快速增长的态势,判断该增长势头在未来数年之内将得到很好延续。

  4、ALD前驱体曙光初现。公司在ALD领域的开拓属于在MO源及电子特气领域的自然延伸,既能发挥其技术先发优势,也抓住了半导体关键耗材国产替代的时代机遇。公司部分前驱体产品已在中芯国际若干分厂认证通过,并已实现小批量供应,说明此前多年耕耘已迎来曙光,ALD前驱体有望在不远将来为公司业绩增添新动能。

  5、193nm光刻胶产业化项目是公司未来最值得期待的看点。ArF光刻胶(Dry&Wet)是目前仅次于EUV以外难度最高,制程最先进的光刻胶。鉴于我国绝大多数光刻胶均从日本一个国家进口,一旦发展自然灾害、政治风险或者军事冲突,国内晶圆厂将面临关键原材料断供的窘境。所以掌握高端光刻胶生产技术,不仅具有现实的经济意义,更具有重大战略意义。近年来,随着国内IC厂(尤其是内资先进制程线)的快速崛起,高端光刻胶迎来难得的发展机遇。南大光电无论在人才方面、资金方面以及产业资源方面都做足了充分准备,有望在公司自身努力及国家“02”专项支持下实现零的突破。

  外汇天眼援引国海证券预计公司2018-2020年将分别实现净利润0.52、0.84、1.29亿元,当前市值所对应PE分别为60.53、37.48、24.45倍。




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